特朗普暂停加征关税后市场反弹

市场跳涨。但并不是因为情况变好了，只是因为情况没那么糟了。唐纳德-特朗普（Donald Trump）在引发全球市场暴跌后不到 24 小时，就以经典的方式改变了自己的关税政策。结果是--并非基于基本面，而是基于疲劳和空头回补的缓解性反弹。对交易员来说，这不是政策，而是伪装成策略的恐慌管理。

关税暂停？并非如此--真正的损害仍在

特朗普突然宣布 “暂停 ”新关税，而此前市场刚刚遭遇了自 COVID 开始以来最严重的抛售。国债收益率飙升。数万亿美元的股票化为乌有。而就在混乱发生后的几个小时内，总统就打开了开关，取消了对数十个国家的关税，但不是全部。

大多数美国进口商品仍需缴纳 10%的一揽子关税。中国受到的打击更大，关税从 104% 上升到 125%。加拿大和墨西哥？如果不遵守 USMCA 的规定，仍将面临与芬太尼相关的处罚。所谓的暂停协议漏洞百出。对汽车、钢铁和铝的关税保持不变。市场将此解读为退缩，但与其说是退缩，不如说是政治噱头。

市场在震荡中上涨

标准普尔500指数飙升9.5%，日本日经指数周四大涨8%。典型的缓解性反弹？是的。根本性转变？不是。

“一位分析师说：”市场不是对更好的条件作出反应，而是对更少的痛苦作出反应。"这不是看涨。这是绝望。

亚洲期货延续涨势，但美国股票期货开始下跌--这表明交易商已经开始质疑涨势的可持续性。由于对经济衰退而非复苏的担忧挥之不去，石油又下跌了 1%。即使是高盛（Goldman Sachs）也只是将经济衰退的几率回调至 45%--仍然很高。这充分说明了机构资金对此次反弹的看法。

特朗普与中国

财政部长斯科特-贝森特（Scott Bessent）声称，混乱是 "一直以来的计划"。特朗普称之为 “灵活应变”。但引发危机，然后又部分收回的模式正在成为标志。

“特朗普对记者说：”你必须灵活变通。翻译：市场眨眼了，所以他退缩了--除了中国。

中国已经对美国商品征收了 84% 的对等关税，现在正陷入困境。亚马逊上的卖家正在考虑提高价格或完全退出美国市场。而中国政府并没有屈服--它现在正与欧盟和马来西亚举行会谈，以加强非美贸易关系。澳大利亚拒绝了中国的倡议。但更广泛的信息是明确的：中国在玩长期游戏，而特朗普则试图赢得下一个头条新闻。

关税仍在扼杀需求

即使在退欧之前，调查也显示，企业投资和家庭支出因关税担忧而放缓。

与此同时，人民币跌至 2008 年危机以来的最弱水平，加拿大和日本等外国政府现在暗示，如果美国不出手，它们将出手稳定市场。

美联储？不要指望在这种不稳定局势下加息。如果有的话，美联储接下来的几次讲话可能会偏向鸽派--不是因为通胀下降，而是因为政治混乱已成为新的波动驱动因素。

交易者下一步应注意什么

如果您要交易此次反弹，请将其视为：可交易的超卖反应，而非制度转变。结构性破坏仍在发挥作用，政策仍是被动的，而非战略性的。

• SP 500:关注 4,900 点阻力区。如果失守，反弹就会消失。
• USDCNH: 超过 7.50，预计将出现另一波风险抛售。
• Gold: 如果中国进一步采取报复行动，可能重新获得避险资金的流入。
• Oil: 仍然脆弱--尤其是如果经济衰退的担忧卷土重来。

不要将反弹误认为是突破

市场不会因政策强势而反弹--当混乱得到喘息时，市场会因政策疲软而反弹。这就是问题所在。喘息，而非修复。特朗普的关税冲击是交易员的环境，而不是投资者的环境。保持灵活。保持怀疑。事情还没完，但破坏已经开始。